Les gouvernements du monde sont choqués et consternés par leur incapacité à arrêter la crise financière de plus en plus grave. Rien de tout ce qu’ils ont essayé n’a pas permit de calmer la crise. Des compagnies profitables sont interdites d’emprunt. La confiance a disparu. Depuis le 7 octobre dernier le marché boursier des États-Unis bat des records de mauvaise performance jamais égalée depuis 1932 sur des craintes d’un ralentissement grave de l’activité économique. Dit Stephen Jen, monétariste chez Morgan Stanley (MS) à Londres : « Les choix pour la vraie économie sont entre une récession et une dépression. »
Est-ce que quelque chose peut être fait pour arrêter cette panique ? En fait, oui. Ce ne sera pas rapide ou facile. Mais le préalable à une nouvelle approche est de désapprendre les doctrines qui ont été développées au lendemain de la Grande Dépression, la dernière fois les conditions financières étaient plus mauvaises que ceci. Le monde a changé dans les sept décennies qui ont suivi, et ce qui avait fonctionné pour apaiser la crise financière d’alors peut ne pas fonctionner aujourd’hui -quiconque essaye d’emprunter de l’argent peut le constater.
Jusqu’ici, les décideurs financiers des États-Unis et leurs homologues de l’étranger ont la plupart du temps employé la technique de l’hélicoptère - c.-à-d., laisser tomber des milliards à travers le paysage financier avec le secret espoir de revigorer les prêt et la consommation. Des générations d’économistes du monde entier ont appris cette approche aux pieds du défunt prix Nobel d’économie Milton Friedman, qui a inventé la métaphore d’hélicoptère. Le Président de la réserve fédérale Ben Bernanke, tout en se distinguant un peu de Friedman partage son approche générale et a en fait gagné le surnom « hélicoptère Ben » après la citation de l’invention de Friedman dans un discours de 2002.
Suivant donc cette logique, la réservation fédérale est en train de prêter agressivement de l’argent à tous les arrivants. Les baisses synchronisées des taux d’intérêt par les banques centrales le 8 octobre qui a eu pour conséquence d’arrondir les taux d’intérêt des fonds fédéraux des États-Unis à 1.5% est un autre exemple d’argent d’hélicoptère. Les banques centrales se figurent qu’en inondant le système bancaire avec des milliards, elles peuvent obtenir des banques de redistribuer l’argent au reste de l’économie. Mais même si l’abaissement des taux d’intérêt et la fourniture de liquidités est essentiel, ce n’est pas encore assez, dit Paul J.J. Welfens, président de l’institut européen des relations économiques internationales à Wuppertal, Allemagne. Welfens ajoute: « C’est très dangereux si vous n’avez pas une stratégie. La situation empire parce que personne ne fait ce qu’il faut pour restaurer la confiance. »
Une approche alternative qui a la faveur de beaucoup de spécialistes c’est de placer l’argent stratégiquement là où il fera plus de bien, même si ça signifie d’avoir des gagnants et des perdants et permettre quelques canaux de crédit pour limiter la casse pour l’instant.
Une tactique possible serait des investissements directs des gouvernements dans des banques choisies à grande échelle. La théorie sous jacente à cette approche est que les banques sont si atteintes que leur prêter simplement plus d’argent ne résoudra rien. Pour reconstituer leurs bilans de sorte à ce qu’elles puissent recommencer à prêter librement, les banques ont besoin de capitaux frais, et le gouvernement est la seule partie qui est capable de les fournir dans ces conditions extrêmes. La Suède a employé cette stratégie pour résoudre une crise bancaire au début des années 90. Et le 8 octobre, la Grande-Bretagne a fait un pas de géant dans la même direction, annonçant une offre pour acheter jusqu’à $88 milliards d’actions préférentielles aux plus grandes banques de Grande-Bretagne. Le gouvernement a également dit qu’il garantira jusqu’à $437 milliards de la dette des banques. « C’est le début d’un processus de règlement d’un grand problème où les banques ne se prêteront pas d’argent entre elles pendant de longues périodes, » déclara le chancelier de l’échiquier Alistair Darling à Sky News. Fin de la première partie
Peter Coy traduction J3A