Il y a une multitude de coupables dans ce train, et chacun devrait payer pour ce qu’il a fait.

À votre avis, qu’est ce qui a causé la crise du secteur financier ? - Marc Lepage, Dudley, Massachusetts.

La liste des coupables possibles est longue en effet : Le congrès, pour avoir encouragé avec zèle l’accès à la propriété; le Fed, pour avoir maintenu les taux d’intérêt si bas ;les prêteurs prédateurs, pour avoir abusé des acheteurs souvent analphabètes et parfois vulnérables pour tirer profit de leur naïveté ; et les acheteurs pour avoir voulu coûte que coûte être propriétaires immobilier.
La liste continue : la Maison Blanche, pour avoir laissé les régulations d’opérations bancaires devenir trop lâches ; les dirigeants des entreprises financières pour avoir vendu des produits qu’ils ne comprenaient même pas tandis que cela leur rapportait des profits énormes ; les agences de notation pour avoir failli à leur mission en produisant des études sans profondeurs; et les hedges funds pour avoir parié sur le jour du retournement du marché ce qui a eu pour conséquence de nous y conduire.
Tout ceci nous rappelle le célèbre roman d’Agatha Christie meurtre dans l’orient express. Il y avait juste une victime au milieu de la nuit, mais l’abondance des passagers a engendré une multitude de suspects. Et nous ajouterons aussi même un autre coupable : la transformation des banques d’affaires de partenaires privés en compagnies commerciales publique commercées. Cette tendance, qui a commencé au milieu des années 80 en raison d’un besoin justifiable de plus de capitaux dans une économie mondiale en expansion, a engendré ce qui pourrait être sa conséquence la plus dangereuse.
Voici ce que nous voulons dire: Avant, les banques d’affaires étaient possédées et dirigées par des associés mettant leur propre richesse en danger. Elles ont été récompensées quand les affaires marchaient et ont personnellement senti la piqûre quand ça ne marchait pas. Aucun doute sur le fait que ces associés ont vécu et respiré le profil de risque de chaque vente, affaire, et position significatives.
Ensuite est venu le défilé de la banque d’affaires spécialisée en offre publique initiale (IPO), commencé avec Bear Stearns en 85 et qui a pris fin avec Goldman Sachs (GS) en 99. A chaque appel public à l’épargne, quelques associés sont sortis. Ceux qui sont restés ont continué de faire tourner la machine avec cette fois ci l’argent des autres dans de plus grandes proportions.
L’un de nous (Jack) a eu un petit avant goût de l’impact quand GE (GE) a acquis la banque d’affaires Kidder Peabody en 1987. Bien que pas techniquement un IPO, l’affaire a eu le même effet en raison de l’énorme bilan de GE. Moins de deux semaines après l’achat, un groupe de jeunes i- banquiers excités sont arrivés au bureau de Jack brandissant un prêt relais $400 millions pour financer une transaction dans l’industrie du pétrole et du gaz, une affaire à haut risque qu’ils n’auraient pas osé probablement proposer dans leur entreprise antérieure. Ils l’ont obtenu, et après plusieurs autres utilisations créatrices du bilan de GE, il était devenu évident que GE n’avait pas l’expertise pour contrôler une i-banque, et elle a vendu Kidder en 1994.
Comme les banques d’investissement détenues par des actionnaires propriétaires commençaient à prendre de plus grands risques sur de plus grandes positions, quelque chose d’autre chose a commencé à devenir plus grand, les bonus. C’était comme Las Vegas dans la rue. Travaillant les mêmes heures, à la même intensité, mais fructifiant l’argent d’autres personnes au lieu du leur, les ingénieurs financiers anonymes rapportaient soudainement à la maison $5 millions, $10 millions, $20 millions par an. Pour maintenir ce jeu, certains ont pris plus de risques avec des instruments toujours plus exotiques. Et si un deal ou une vente se passait mal ? Une plus petite bonification, mais sans richesse personnelle sur la table pas de baisse d’actif personnels. Est ce une surprise si l’évaluation du risque d’une façon appropriée leur a échappé?
Maintenant, nous ne voulons pas faire porter aux seules i-banques publiques la paternité de la crise financière. Elles représentent juste un autre passager de l’orient express. Mais nous les mentionnons de sorte que dans le nettoyage qui est sur le point de se faire, tous les « coupables » paient pour leurs actes. Et indiscutablement, le système de compensation encours à Wall Street devrait être en partie contrôlé par une action gouvernementale. Il doit y avoir un plus grand alignement à long terme avec les actionnaires.
Quant à un nettoyage, bien sûr qu’il y en aura un. Cette crise est difficile à cerner dans sa complexité et sa portée mondiale, mais les fusions précédentes ont montré que des systèmes cassés peuvent être réparés par des personnes futées. Hank Paulson, Ben Bernanke, et Tim Geithner et leurs homologues mondiaux ont le profil de l’emploi. L’idéologie ne les a pas aveuglés, et ils ont prouvé leur rapidité et leur flexibilité dans l’anticipation des actions suivantes à prendre quand les premiers sont sans effet. Nous ne savons pas comment et où cette crise finira, mais nous avons confiance en la capacité des équipes dirigeantes à remettre le système sur les bons rails.
Jack Welch traduction J3A